昨天公布的爱奇艺第一季度财报显示，当季营收76亿元，同比增长9%，其中会员服务收入46亿元，广告收入15亿元，内容发行收入6.028亿元，其他收入8.759亿元。今年第一季度爱奇艺订阅会员规模达到1.19亿，单季度订阅会员净增长1200万，同比增长23%，会员服务收入则同比增长35%，目前已占到总营收的60%以上。从分析师之前的预测来看，这是一份超出市场预期的成绩。

一季度正值疫情期间，除了线下业态趋于停滞外，疫情对网络广告同样也打击巨大。不过，爱奇艺从上市前就开始大力发展会员业务，开启了多元化发展之路。爱奇艺2019年会员业务收入占总收入的约49%，而在今年一季度这一比例达到了61%。相比粗放型的广告服务，会员服务是一种精细化服务，意味着品质更佳的内容，更好的用户体验，要在快速增长的过程中完成从数量到质量这一转变，殊为不易。

在处于疫情期间的一季度，爱奇艺推出了《爱情公寓5》《唐人街探案》《北灵少年志之大主宰》《鬓边不是海棠红》《青春有你2》等多部热门剧集和综艺。去年底推出的超前点映模式，在经过一段时间的应用和调整之后，一季度焕发出极强的活力，除了在热门剧集上满足了大量用户个性化需求外，还承接了情人节档院线电影《肥龙过江》转向网络发行的重担，进一步推动了会员服务业务的快速增长。

虽然目前爱奇艺的会员服务收入已连续三个季度超过总收入的50%，但并不代表转型已经全部完成。内容质量是支撑会员服务快速增长的根本条件，单季新增1200万会员用户的根源即来自于此，但伴随而来的是内容成本的飙升。接下来爱奇艺要做的是，在会员持续快速增长的情况下控制内容成本，进一步多元化商业模式，提升货币化程度以摊薄投入，逐步向盈利迈进。成本和产出之间的关系将在一段时间内发生微妙的变化，在总投入成本不变或略有上升的情况下，快速增长的会员业务终归会覆盖成本，产出收益。

爱奇艺的多元化商业模式也并不完全等于会员业务，版权分发和其他业务也做得风生水起。那些投入重金所获得的优质内容，在满足爱奇艺自身需求的同时也可以分发至其他平台并获得收入，本季度爱奇艺版权分发收入6.028亿元，同比增长了29%，呈现出强烈的上升势头。优质内容向来是市场上的稀缺品，大量视频平台需要获得优质内容，并不惜为此大量投入。爱奇艺的版权分发业务具有唯一性和初步的定价权，随着爱奇艺内容库的不断庞大，这些特点还可以进一步得到强化，助力爱奇艺的版权分发业务快速增长。

本季度爱奇艺的其他收入达到了8.759亿元，发展态势相当良好。爱奇艺的其他业务，并不如人们想象的那样都是由一些边缘业务构成，而是相当于一个内部孵化器一样的存在，包括了游戏、漫画、文学、电商、VR等。其他业务方面，目前的营收主力是游戏，但电商等培养中的业务也存在着很大的想象空间，基于爱奇艺这个优质内容平台的溢出价值去开展业务，成本低，条件优良，遇到风口时杀出一匹黑马的可能性也是完全存在的。爱奇艺很久前就提出了一个“苹果园”的概念，爱奇艺本身就是一棵长成的苹果树，旁边还有很多小树苗，这些小树苗彼此之间形成关联，相互协同助力生长，最终形成一个苹果园。

从财报可以明确看到，爱奇艺的业务布局相当清晰，其本身的上市公司身份，也使得爱奇艺成为目前视频平台中最为透明的一家。会员是正在快速发展中的主力业务，增长快速且单会员消费水准日渐提高，随着会员规模的不断扩大，投入和产出之间的经济性关系将愈趋明显。广告属于原有的商业模式，在平台内容不断丰富的情况下，虽然优先发展会员业务会使得广告业务收入占比下降，但营收保持增长也是没问题的。得益于优质内容的不断丰富，爱奇艺版权分发业务发展势头比较强，有望在未来版权分发市场上占据举足轻重的地位。而在以其他业务为标记的创新业务方面，爱奇艺已在各个有可能出现的热点进行了布局，从中孵化出几个领先业务只是时间问题。

可以说，爱奇艺在第一季度相当不利的宏观环境中还取得了不俗的增长。用户从传统线下娱乐转移到数字娱乐的壁垒并不高，形成习惯后的粘性和忠诚度却非常高，线下消费大规模转移到线上只是时间问题。爱奇艺走的这条路，有个参照对象就是美国的奈飞，一季度奈飞付费用户增长了1577万，总用户量为1.8286亿，而爱奇艺的会员付费用户则为1.2亿，一季度增长1200万，考虑到奈飞与爱奇艺目前的主要发力市场，爱奇艺的增长率从质量上来说不亚于奈飞。如果爱奇艺能将当前的1.2亿用户规模持续扩大，数字娱乐内容的大规模货币化随时都有可能发生。而这，正是目前资本市场看好爱奇艺的根本原因之一。