阿里巴巴香港上市之后,手里的现金储备怎么花掉会成为头疼问题
2019-12-15 11:31:11
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阿里巴巴26日登陆港交所,成功的话算是圆了6年前折戟沉沙的未竟之梦。阿里巴巴此次香港上市的动因较为复杂,部分或为因应美股未来政策不确定性而所做的未雨绸缪之举,又或可以解读为以一己之力为全球金融中心香港投下的一记信任票,尽管也许是微不足道。但不管因为何种原因选择赴港上市,这其中绝无显著的募集发展资金需求,因为阿里巴巴的账面现金已经够多了,如何运用出去甚至已成为一个问题。

根据本次招股获得超额认购的情况,再加上超额配售权的行使,阿里巴巴此次将从香港募集高达1012亿港元的资金,加上其目前的储备,届时阿里巴巴将手握大约430亿美元的现金,仅次于苹果手持的490亿美元,位居全球已上市公司现金储备第二。在全球进入低利率时代,这么一大笔钱留在账上吃利息恐怕并非上策,用分红的方式返还给股东似乎也不太可能,回购自家股票又显得有些太过高尚了,这笔钱有可能但并不唯一的出路似乎就剩下将其花出去了,但这并非易事。

从积极投入电商主业,巩固业务优势的角度来说,目前并不是时候。经济下行中,电商用户规模已经接近见顶,且整体需求肯定是放缓的。在一个业务上投钱肯定是为了高增速,如果实现不了高增速,那就不如不投。中国电商用户规模是否还能继续保持快速增长,这个相信市场自有公论。拼多多是电商市场中的一个亮点,下沉市场的开路先锋,近乎百分百的年增速确实令人羡慕。将阿里巴巴手持的这笔钱中的一部分投向下沉市场看上去似乎有戏,但社交电商是阿里巴巴的盲区,是多年来苦攻未果的一个领域,阿里巴巴纵使是手握大笔现金恐怕也是有心无力。

从2013年起阿里巴巴开启的收购大戏在之后几年取得了显著效果,UC、高德、微博、优酷、饿了么、口碑、盒马等等,外加内部孵化业务阿里云和菜鸟,所有这些电商外边缘业务板块加起来,对阿里巴巴的增长率贡献颇多,但这段好光景也快过去了。过去三个季度阿里巴巴的整体增长率为40%,看上去增速还是很快,但如果将其他类业务剔除出去的话,核心电商业务的增速也仅有30%。更为关键的是,电商以外边缘业务数量的比例控制需要有很大学问,比例得当可以在不影响整体利润率的情况下为营收添砖加瓦,此类业务过多的话,运营利润会被拉低,甚至影响到估值水平。

阿里巴巴电商之外的边缘业务目前为止总的营收规模已经做到很大,却大多亏损。在畅旺市道中,先赔后赚是真理,未来会不会这样谁也不敢说了。这些业务中也曾有过给人们以希望的饿了么,声称豪掷30亿美元补贴,摆出要超越美团的咄咄逼人姿态奋勇向前。但时过境迁之后人们发现,美团市值已在几个月内暴增了35%, 这基本等同于宣布美团对外卖市场的牢固控制已无法撼动,饿了么的30亿有没有投出去没人知道,但仅从美团市值的极速变化上看,饿了么已经严重落后于美团却是不争事实。饿了么乃至于整个口碑目前的发展状况,很难让人想象阿里会把大笔资金投向这个方向。

那么,如果核心电商业务的黄金投资期已过,核心电商业务之外的边缘业务投太多会显著拉低利润率乃至于市值,生活服务相对竞争对手处于怎么投也跟不上的显著劣势,阿里巴巴手里的这一大笔钱到底该用来做什么呢?相信这是一个远比上市而言更为难以处理的问题。手里有钱毕竟是好事,遇到萧条市况可以过冬,市况转好了之后可以拿出来加码,遭遇强烈挑战可以拿出来打仗。但这些毕竟都是极端情况,而最有可能的结果是这些情况都不会出现,仍旧延续着目前这种找不到目标和方向的状态继续前行很长一段时间。如果这样的话,也许这430亿美元最好的归宿还是放在账上吃利息,这虽然不是多么对的事情,但显然并不会错。

 
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